Výborné výsledky amerického HDP za třetí kvartál vyvolaly nečekanou a velmi kontroverzní reakci ze strany prezidenta Donalda Trumpa. Ten veřejně vyzval nového šéfa Fedu, aby zásadně změnil kurz a snížil oficiální úrokové sazby, a to i v situaci, kdy se americké ekonomice daří a trhy rostou. Tato snaha o prosazení procyklické politiky, která by riziko inflace řešila až dodatečně, představuje přímý útok na tradiční nezávislost centrální banky. Podle Trumpovy vize by se Fed měl primárně starat o to, aby akciové trhy rostly, čímž by zcela opustil léta zavedené principy finanční stability. Investoři by měli sledovat, zda se dočkáme bezprecedentního tlaku na měnovou politiku.
Základem fungování Fedu je přitom tzv. Taylorovo pravidlo, které odráží Kongresem definovaný duální mandát: dosažení maximální zaměstnanosti (kolem 4,2 %) a stabilních cen (inflace 2 %). Toto pravidlo velí zvyšovat sazby, pokud se inflace pohybuje nad cílem nebo pokud ekonomika pracuje na hranicích svých možností. Trumpovo „pravidlo“ by tuto zavedenou reakční funkci centrální banky kompletně převrátilo, čímž by se americká měnová politika vydala na institucionálně a politicky mimořádně trnitou cestu. Zatímco teoreticky je taková změna možná, její prosazení naráží na silné překážky, které budí neklid mezi ekonomy a na světových finančních trzích.
Implementace takto radikálního posunu v měnové politice čelí dvěma klíčovým bariérám. Zaprvé, kandidát na post šéfa Fedu musí být schválen v Senátu, kde by jakékoli procyklické tendence riskující zrychlení inflace výrazně snížily jeho šance na potvrzení. Zadruhé, rozhodování o úrokových sazbách je kolektivní proces s dvanácti členy, kde má šéf Fedu pouze jeden hlas; extrémistický postoj by tak mohl být snadno přehlasován. Klíčové okamžiky, které ukážou sílu Trumpova vlivu, přijdou již v lednu. Sledovat se bude nejen komunikace nového kandidáta se senátory, ale i právní kauza Lisy Cook, kterou se administrativa snaží personálně odstranit, aby tak změnila poměr sil ve vedení jedné z nejsilnějších nezávislých institucí světa.
About the Author
