Na trhu s umělou inteligencí se začínají hromadit černé mraky. Pojistky proti bankrotu předních amerických cloudových hráčů, jako je CoreWeave, zažívají v posledních týdnech dramatický růst. Pětileté CDS této společnosti vyskočily na úroveň 1 167 bazických bodů, což představuje nejvyšší hodnoty za posledních dvanáct měsíců a signál, že investoři začali vážně přehodnocovat rizika spojená s dluhově financovaným rozvojem AI infrastruktury.
Za tímto skokem stojí chladná finanční realita. CoreWeave sice vykázalo za druhé čtvrtletí tržby 2,58 miliardy dolarů a upravenou EBITDA 1,51 miliardy, ale čisté úrokové náklady 640 milionů dolarů spolu s masivními investicemi do výpočetní kapacity firmu vtáhly do čisté ztráty 626 milionů dolarů. Rychlý růst a vysoká EBITDA tak nestačí – pokud se za infrastrukturu, úrovni a obnovu hardwaru nezaplatí dostatek volné hotovosti, začíná trh pochybovat o schopnosti takových firem splácet závazky. Dražší financování navíc může omezit expanzi i u jejich zákazníků, čímž se tlak přenese na celý řetězec od dodavatelů čipů po investory.
Nejedná se však o pohřební zvonění pro celou AI revoluci. Zatímco Microsoft i Alphabet stále vykazují silnou poptávku, roste rozdíl mezi těmi, kdo dokážou růst proměnit ve volnou hotovost, a těmi, kdo jsou na předimenzovaném dluhu. Rostoucí CDS proto fungují spíše jako varovný signál finanční zranitelnosti části sektoru než jako důkaz, že technologie či investiční příběh AI selhává. Pro investory je to zásadní připomínka, že i v nejžhavějším segmentu trhu se nakonec vždy vyplatí zdravá kapitálová struktura a schopnost generovat skutečné peníze, ne jen impozantní obrat.
About the Author
