Svět investic zažívá fascinující transformaci, kdy se pozornost prudce obrací k „obranným“ akciím. Po ruské invazi na Ukrajinu zažívá tento sektor nevídaný boom, přičemž tituly, které byly ještě v roce 2021 téměř neznámé, se dnes stávají horkou komoditou v portfoliích investorů. Ale je tato horečka zdravá, nebo se na obzoru rýsuje nová investiční bublina? Obavy sílí, zvláště když se akcie jako Rheinmetall stávají neúměrně velkou součástí portfolií, ačkoliv svou tržní kapitalizací nedosahují gigantů jako Apple či Microsoft.
Současné ocenění klíčových evropských obranných společností, včetně Saab, Kongsberg a Leonardo, spolu s technologickou firmou Palantir, dosahuje historicky bezprecedentních úrovní. Například Rheinmetall se dnes obchoduje za ohromujících 60násobek očekávaného zisku pro rok 2025, což je drastický skok oproti pouhým 9násobkům z roku 2021. I když se předpokládá silný růst zisku na akcii (EPS) o 20-60 % ročně v důsledku rostoucích obranných rozpočtů v Evropě, tato valuace vyvolává otázky ohledně udržitelnosti. Jsou investoři ochotni platit za budoucí růst v takovém rozsahu, nebo se blížíme kritickému bodu?
Klíčem k pochopení budoucího vývoje na tomto turbulentním trhu jsou evropské obranné rozpočty. Pokud se podaří naplnit ambiciózní scénář, kdy by se výdaje na obranu mohly vyšplhat až na 5 % HDP, čeká obranné akcie další strmý růst s předpokládaným zdvojnásobením tržeb u Rheinmetallu do roku 2027. Naopak, jakákoliv dohoda o příměří na Ukrajině, která by vedla k poklesu obranných výdajů zpět na úroveň 2–2,5 % HDP, by mohla vyústit v prasknutí této potenciální bubliny. Investoři tak stojí před zásadní volbou: užít si jízdu na vlně geopolitického napětí, nebo se připravit na nevyhnutelnou korekci v případě uklidnění situace?
