Proč jsou francouzské vládní dluhopisy v posledních týdnech méně žádané než obligace gigantů jako Airbus či AXA? Trhy s obavou sledují bezprecedentní situaci, kdy výnosy francouzských státních dluhopisů převyšují dokonce i řecké a jsou srovnatelné s italskými. Podle zpráv z Goldman Sachs se dokonce obchodují s vyšším výnosem (levněji) než srovnatelné dluhopisy některých velkých francouzských korporací. Důvod je jasný: tamní veřejné finance se nachází v hlubokém nepořádku, což výrazně znepokojuje investory a tlačí na cenu francouzského státního dluhu.
Krize francouzských veřejných financí je důsledkem štědrých vládních programů během pandemie a energetické krize, které sice zmírnily dopady na domácnosti, ale zároveň vystřelily veřejné zadlužení Francie o 13 % od roku 2019, čímž se po Řecku a Itálii stala třetí nejzadluženější zemí EU. S vysokým strukturálním deficitem rozpočtu blížícím se 6 % HDP se Francie ocitá pod dvojitým tlakem – Evropské komise i samotných trhů. Sestavit úsporný rozpočet se v silně fragmentované a polarizované politické scéně ukazuje jako herkulovský úkol, což vedlo i ke snížení ratingu agenturou Fitch. Nový premiér má pouhý měsíc na to, aby získal podporu pro nepopulární škrty.
Na francouzském dluhopisovém trhu se tak v nadcházejících týdnech očekává pokračující napětí. Ačkoliv současná globálně nízká averze k riziku a sázky na pokles amerických úrokových sazeb dočasně podporují korporátní dluhopisy, dlouhodobě je tato inverze výnosů neudržitelná. Je zarážející, že dluhopisy suverénního státu, který má moc danit a regulovat, jsou vnímány jako méně bezpečné než obligace firem v něm podnikajících. Tato anomálie zdůrazňuje naléhavost řešení hluboce zakořeněných fiskálních problémů Francie pro obnovení důvěry investorů a stabilitu ekonomiky Francie.
About the Author
