AI boom na steroidech dosahuje historických maxim S&P 500 (+13,3 % od ledna), ale kreditní trhy už volají poplach. Pět hlavních hyperscalerů – Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft a Oracle – plánuje v příštím roce utratit přes 1 bilion USD na kapitálové výdaje, z čehož podle JPMorgan až 4,1 bilionu bude financováno dluhem. Tento masivní dluh zvyšuje kreditní spready a signalizuje, že investoři požadují vyšší kompenzaci za riziko neúspěšných AI projektů.
Volné peněžní toky technologických gigantů prudce klesají: Alphabet vykazuje poprvé záporný volný cash flow a Meta zaznamenala meziroční propad o 91 %. Širší kreditní spready a rostoucí výnosy naznačují, že trh nepovažuje AI investice za bezrizikové, ačkoliv se zatím nejedná o krizi. Analytik Matt Rowe srovnává současnou situaci s telecom boomem 90. let a varuje, že rozšíření spreadů může být předzvěstí další fáze cyklu.
Expert Stijn Van Nieuwerburgh přirovnává přenos rizika do strukturovaných nástrojů k předkrizové sekuritizaci hypoték v roce 2008 – riziko se jen přesouvá, ne mizí. Pokud se páka financující AI capex nachází mimo bilance hyperscalerů, může to představovat skryté systémové riziko. Případ fondu Situational Awareness Leopolda Aschenbrennnera, který během červencové turbulence ztratil 35 mld USD, podtrhuje, že extrémní pákování v AI sázce může vést k dramatickým ztrátám.
About the Author
