Francie se stala novým strašákem finančních trhů. Rozjeté veřejné finance s deficitem 5,1 % HDP, výprodej francouzských státních dluhopisů a prudce rostoucí výnosy oslabují euro a zvětšují spread vůči německým bundům. Přitom jde o dlouhodobě známý problém – trhy si na něj prostě jen najednou posvítily. Nervozita panuje napříč dluhopisovými, komoditními i akciovými trhy a jejich reakce jsou často přehnané, jak ukázala i nedávná epizoda kolem amerického PMI, kdy investoři prudce přehodnotili očekávání ohledně úrokových sazeb Fedu a ECB.
Palčivým tématem jsou francouzské prezidentské volby, které se uskuteční až v dubnu příštího roku. Průzkumům dominuje krajní pravice Marine Le Pen se zhruba 35 %, následovaná krajní levcicí (Melenchon) a centristou Philippém. Zatímco druhé kolo Le Pen versus Melenchon by dopadlo jednoznačně 65:35, souboj s Philippém by byl dramatický (53:47). Právě nejistota, co od případného vítězství krajní pravice v klíčové zemi EU čekat, představuje zásadní riziko pro euro a evropské výnosy – do voleb se přitom žádná konsolidace veřejných financí nedá očekávat.
Přesto panuje prostor pro umírněný optimismus. Francie je silná ekonomika s kvalitním průmyslem, službami i hi-tech výrobou a její veřejné finance lze z dlouhodobého pohledu stabilizovat – i když ne bez bolesti. I případná vláda krajní pravice by se ve střetu s realitou musela ekonomicky i politicky posunout do středu a deficit začít řešit. Investoři by se však do voleb měli připravit na vyšší volatilitu, negativní sentiment, slabé euro a zvýšené francouzské výnosy – pokud se trhy zase nezaměří na někoho jiného.
About the Author
