Silné přílivy do zlatých fondů v září 2026 vypadaly jako jasný signál pro další růst, ale realita je zrádná. Světová rada pro zlato zaznamenala čisté přílivy přibližně 10 miliard dolarů do fyzicky krytých ETF, jejichž držba vzrostla o 67 tun na 4 256 tun. Přesto hodnota spravovaného majetku klesla o 7 % a zlato samo za týden do 23. října 2026 ztratilo v amerických dolarech 4,2 %. Příliv peněz tak není zárukou zisku – ukazuje jen, že produkty drží více kovu, nikoli že investoři vydělávají. Celková hodnota majetku zahrnuje cenové pohyby, přílivy i odlivy, a proto ji nelze zaměňovat s výnosem jednotlivého podílu.
Obraz poptávky se navíc rychle mění. Novější týdenní data už místo zářijových přílivů ukazují na čisté odlivy, zejména ze Severní Ameriky, zatímco evropské produkty stále přitahovaly kapitál. Proti ceně zároveň působily rostoucí výnosy amerických dluhopisů, silnější dolar a uzavírání pozic na termínových trzích. Nákupy jedné skupiny investorů často doprovázejí prodeje jiné. Ať už zvažujete produkt jako Invesco Physical Gold ETC (SGLD.LSE) krytý fyzickým zlatem s ročním poplatkem 0,12 %, nebo jiný nástroj, fyzické krytí neodstraňuje měnové riziko. U účtu vedeného v eurech výsledek ovlivňuje nejen cena zlata v dolarech, ale i kurz dolaru k euru – oslabení americké měny může snadno smazat zisky z růstu komodity.
Rozhodnutí o zlatě by proto mělo vycházet z jasně stanovené role v portfoliu, nikoli z emocí kolem krátkodobých přílivů. Pokud zlatá pozice tvoří 10 % portfolia a její hodnota v eurech klesne o 20 %, celé portfolio při ostatních nezměněných aktivitách ztratí 2 %. Jde o jednoduchý model bez rebalancování a daní, který ale ilustruje nutnost předem definovat přijatelný dopad poklesu. Doporučená doba držení pět let uvedená v dokumentaci nezaručuje návratnost a ani předchozí pokles ceny není důvodem, že musí automaticky následovat růst. Smysluplným východiskem je stanovit velikost pozice a pravidlo jejího přehodnocení, místo slepého sledování toků do fondů.
About the Author
