Česká národní banka (ČNB) šokuje trhy setrváním na stejné linii. Klíčová dvoutýdenní repo sazba zůstává stabilně na úrovni 3,50 %, kterou drží už od května. I když se inflace dychtivě blíží vysněnému dvouprocentnímu cíli, bankovní rada je neoblomná. Hlavním důvodem pro udržení restriktivní měnové politiky je přetrvávající dynamika růstu cen v segmentu služeb a neuspokojivý, i přes vysoké sazby pokračující, realitní boom. ČNB tak vysílá jasný signál, že stabilizace cen na trhu s byty je pro budoucí rozhodování zásadní.
Přestože ČNB drží sazby pevně, hrozí jí z druhé strany inflační propad. Ekonomické modely naznačují, že inflace by mohla brzy začínat jedničkou, což je důsledek setrvalého poklesu cen energií a klíčového odstranění poplatku za OZE v lednu, které samo sníží inflaci o 0,3 procentního bodu. Tato deflační rizika staví finanční trhy a centrální banku do rozporu: zatímco trhy stále spekulují o možném dalším zvýšení úrokových sazeb, rychlý pokles cenové hladiny logicky volá po opačném kroku – snížení sazeb v roce 2026. Udržet vysokou restrikci při tak nízké inflaci bude pro ČNB obtížná výzva.
Budoucí směřování české měnové politiky bude záviset na jediném datovém bodu: lednové inflaci. Toto číslo, které bude publikováno na začátku února, tradičně odráží nové ceníky a obchodní strategie pro nadcházející rok. Investoři a dlužníci by měli toto zveřejnění sledovat s maximální pozorností, neboť právě lednová inflace buď potvrdí nutnost uvolnění politiky, anebo dá ČNB mandát k dalšímu tvrdému boji proti cenám služeb, a určí tak, kdy poprvé odstartuje cyklus snižování sazeb v příštím roce.
About the Author
