Český trh s nemovitostmi zažívá bezprecedentní jízdu, která nebere konce! Realizované ceny starších bytů v ČR stouply za třetí čtvrtletí o dramatických 3,7 % mezikvartálně, což katapultovalo meziroční tempo cen nemovitostí k ohromujícím 16 %. Tento růst, který trvá již sedmé čtvrtletí a překonává tempo růstu příjmů, signalizuje kritické přehřívání trhu, podpořené i silným tempem v Praze (téměř 17 % meziročně). Takto silná dynamika cen nemovitostí, potvrzená i transakčními daty společnosti Flat Zone, vyvolává na nejvyšší úrovni centrální banky intenzivní debatu o tom, jaká makroprudenční politika je v této situaci skutečně efektivní.
Základní nástroj ČNB, Proticyklická kapitálová rezerva (CCyB), se ocitá pod palbou kritiky. I když někteří členové bankovní rady navrhují zvýšení CCyB nad současných 1,25 % kvůli rostoucím rizikům, většina rady prozatím preferuje status quo. Důvod je klíčový pro pochopení finančního cyklu: vyšší CCyB primárně tlumí úvěry nefinančním podnikům, a má pouze omezený dopad na hypoteční trh. Zápis z jednání ČNB však odhaluje zásadní posun – budoucí nastavení rezervy se bude odvíjet nejen od realitního boomu, ale i od slabé investiční aktivity podniků. Centrální banka tak balancuje na tenkém ledě, kdy makroprudenční politika musí řešit jak stabilitu realitního trhu, tak pomalé oživení klíčových fixních investic.
V reakci na omezenou účinnost tradičních nástrojů se na stole objevuje atraktivní, ale komplexní alternativa: zavedení Sektorové systémové rezervy (sSyRB), cílící přímo na rizika rezidenčního bydlení. Sektorovou verzi systémové rezervy již v Evropě využívá téměř polovina relevantních zemí. Dva členové bankovní rady – Eva Zamrazilová a Jan Kubíček – tuto možnost zdůrazňují jako potenciálně účinnější řešení pro korekci současného „hypotečního“ finančního cyklu. I když jde o krok, který by vyžadoval podrobnou analýzu, signalizuje to, že centrální banka je připravena zvažovat nové, cílené nástroje, aby ochránila finanční stabilitu země před přehřátím, které žene ceny bytů do astronomických výšin.
About the Author
