Listopadová data o inflaci přinášejí opatrné, ale hmatatelné důvody k optimismu. Zpřesněný odhad potvrdil, že spotřebitelské ceny v meziměsíčním srovnání klesly o 0,3 %, což posunulo meziroční inflaci na slibných 2,1 %. Jde o nejslabší růst cen od letošního dubna, čímž se potvrdil trend oslabování inflačních tlaků v české ekonomice. Zatímco meziměsíční zlevnění bylo silně taženo korekcí cen v segmentu potravin a nealkoholických nápojů (-1,0 %), celkový pokles cen zboží o 0,6 % naznačuje, že se situace na trhu pomalu stabilizuje a tlaky se uvolňují.
Při detailnějším pohledu do jednotlivých kategorií ovšem vidíme, že rizika stále přetrvávají, zejména v oblasti služeb. Meziroční růst cen byl nadále nejsilnější v kritických kategoriích, jako je stravování a ubytování (4,6 %) a alkoholické nápoje a tabák (4,0 %). Klíčové inflační tlaky se navíc koncentrují v drahém bydlení, které k celkové meziroční inflaci přispělo nejvíce. Pokračující zlevňování energií je totiž rychle negováno svižným zdražováním nájemného a vlastnického bydlení. Tento rozporuplný vývoj ukazuje na přetrvávající strukturální problémy, které brání celkovému rychlému poklesu cen.
Právě silný růst cen v segmentech spojených s nemovitostním trhem je vnímán jako hlavní překážka, která zabrání jakémukoli rychlému dalšímu snižování úrokových sazeb v nejbližší době. Aktuální zdánlivé uklidnění meziměsíční inflace u ostatních služeb je sice pozitivním signálem, ale pro investory bude zásadní, zda jde o udržitelný trend. Ekonomická prognóza počítá s tím, že v prosinci meziroční inflace opět poskočí směrem k 2,6 %, což by znamenalo průměr za celý rok 2025 na úrovni 2,5 %. Pro následující rok se očekává mírné zpomalení do okolí 2,3 %, nicméně boj proti inflaci není zdaleka u konce.
About the Author
