Česká národní banka na svém srpnovém zasedání překvapivě ponechala úrokové sazby beze změny, přičemž základní repo sazba zůstává na 3,75 %. Toto rozhodnutí přichází v době, kdy je tuzemská centrální banka v mnohem komfortnější pozici než například Evropská centrální banka, a to díky aktuálně nízké inflaci. Bankovní rada si tak vytváří prostor pro pečlivé analyzování budoucích inflačních tlaků, které mohou v následujících měsících výrazně zesílit.
Hlavními riziky pro inflační výhled jsou tři klíčové faktory. Prvním je zdražování základních energií v reakci na vysoké ceny silové elektřiny a plynu na evropských trzích, přičemž dosavadní příznivý vliv z odbourání poplatku za OZE se ke konci roku vyčerpá. Druhým faktorem jsou potraviny, jejichž současné zlevňování nemusí být dlouhodobě udržitelné. Třetím, a z pohledu měnové politiky nejdůležitějším faktorem, jsou rostoucí ceny služeb, které vykazují setrvalé tempo kolem 4,5-5 %.
Zatímco energie a potraviny může ČNB ovlivňovat pouze nepřímo skrze kurz koruny, právě ceny služeb, tažené zejména napětím na realitním trhu a poptávkovou inflací v cestovním ruchu, jsou v její přímé kompetenci. Centrální banka má díky obezřetně nastaveným sazbám čas vyčkávat a sledovat vývoj, musí však být připravena okamžitě zasáhnout, pokud se na přelomu roku projeví negativní mix inflačních tendencí. Současný úrokový polštář jí poskytuje potřebný manévrovací prostor pro případné budoucí kroky.
About the Author
