Americké akciové indexy sice lámeou jeden rekord za druhým, ale pod touto zářivou fasádou se skrývá znepokojivá realita, která by mohla změnit pohled investorů na celý trh. Zdánlivě neporazitelná nová ekonomika tažená umělou inteligencí vytváří iluzi síly, přitom ale drtivá většina firem stagnuje nebo přímo upadá. Růst není široký a zdravý – je extrémně koncentrovaný do úzké skupiny technologických gigantů, zatímco zbytek ekonomiky Západu zápasí s reálným útlumem.
Data jsou alarmující: více než čtyři z pěti společností z řad pěti set největších amerických firem se momentálně nacházejí v korekci a téměř 60 % z indexu S&P 500 je již v medvědím trhu. To je dvakrát až třikrát horší než v běžném zdravém růstovém cyklu, navzdory tomu, že indexy dosahují historických maxim. Ještě více znepokojivé je, že podle Goldman Sachs pouze dvě firmy – Nvidia a Micron – vytvořily více než třetinu růstu zisků celého indexu ve třetím čvrtletí 2026, tedy více než spodních 490 společností dohromady. Analýza BlackRock dokonce ukazuje, že zatímco 46 „AI firem“ rostlo ročně o 30 %, zbytek indexu dosahoval růstu zisků pouhých 3 % ročně, což po započtení inflace znamená reální stagnaci obrovského segmentu trhu.
Tento nebezpečně nevyvážený stav přeměnil ekonomiku na jednoúhelníkovou závislost na úspěchu hrstky AI projektů, do kterých napumpoval obrovské množství dluhu a kapitálu. Pokud by finance nebo návratnosti investic do datových center zklamaly, šok by se mohl snadno přenést na celý finanční systém. Pro důkladné investory to však otevírá prostor: zatímco draze oceněné indexy stojí na drolícím se fundamentu, mnohé kvalitní společnosti mimo AI sebevědomě zlevňují a nabízejí zajímavé dlouhodobé příležitosti.
About the Author
