Americký dluhopisový trh v posledním týdnu vstoupil do alarmujícího režimu – výnos třicetiletého státního dluhopisu překročil hranici 5,3 %, což je nejvyšší úroveň od roku 2007. Hlavní hybnou silou jsou vyšší reálné výnosy, odraz expanzivní rozpočtové politiky Washingtonu, a také prudký nárůst emisí korporátních dluhopisů spojených s investicemi do umělé inteligence.
Rostoucí výnosy představují dvojí hrozbu: dražší obsluhu státního dluhu i vyšší náklady na úvěry pro podniky i domácnosti, což tlumí ekonomickou aktivitu a snižuje šance republikánů před listopadovými volbami. Ministr financí Scott Bessent reagoval oznámením o zdvojnásobení objemu zpětných odkupů dlouhodobých dluhopisů – z 2 mld. na 4 mld. USD – ale kritici poukazují na nedostatečnou velikost programu a omezenou „palebnou sílu“ ministerstva ve srovnání s možnostmi Fedu během kvantitativního uvolňování.
Vliv rostoucích výnosů se ale neomezuje jen na úrokové sazby; na trhu se rozhořela debasement trade – poptávka po reálných aktivech jako je zlato, jehož cena od srpna vzrostla o více než 15 % na 4 700 USD, a Bitcoin, který zaznamenal nejlepší týden za poslední dva roky. Současně oslabuje americký dolar, který se přibližuje úrovni 1,17 EUR/USD, a otázka, zda Trump dokáže výnosy „zkrotit“, zůstává otevřená.
About the Author
