Guvernér Fedu Kevin Warsh v projevu na konferenci Jackson Hole odhalil jasnou jestřábí diagnózu americké ekonomiky – silný růst investic (částečně poháněný AI), vysokou zaměstnanost (4,1 % nezaměstnanost) a nízké úvěrové spready, ale inflaci stále nad cílových 2 % (PCE 3,7 % meziročně). Warsh se záměrně vyhnul konkrétnímu slibu o zvýšení sazeb v září, avšak poukázal, že podkladová inflace musí rychle a jasně směřovat k cíli, jinak Fed nebude váhat zasáhnout.
Projev zároveň představuje změnu v komunikační strategii Fedu – méně „forward guidance“, více rozhodování na základě aktuálních dat. Tím se zvyšuje volatilita očekávání, ale zároveň Fed získává větší flexibilitu: pokud inflace neukáže dostatečný pokles, sazby mohou být zvýšeny bez předchozího varování. Warsh také podtrhl, že AI je dlouhodobým produkčním faktorem, ale zatím neovlivňuje měnovou politiku, což naznačuje, že růst investic a produktivity bude spíše dezinflační v delším horizontu.
Tržní reakce potvrdila silný dopad projevu – pravděpodobnost zářijového zvýšení sazeb vzrostla z 35 % na 56 %, krátkodobé výnosy prudce poskočily, zatímco akciové indexy reagovaly pouze mírně. Dolar zaznamenal největší denní posílení za měsíce, zatímco dlouhodobé výnosy zůstaly vysoké, což signalizuje, že trh stále očkává nejen fiskální a bilance‑spojené tlaky, ale i robustní ekonomiku, která umožňuje Fedu udržet „jestřábí“ postoj bez okamžité recese.
About the Author
