Česká národní banka ponechala úrokové sazby beze změny – dvoutýdenní repo sazba tak zůstává na úrovni 3,75 %, což odpovídalo tržním očekáváním. Tuzemská měnová politika zůstává mírně restriktivní, což spolu s nedávným růstem tržních úrokových sazeb pomáhá držet inflaci pod kontrolou. Ta by měla po dočasném zvýšení ve druhé polovině příštího roku postupně klesat zpět k dvouprocentnímu cíli. Do konce letošního roku však inflace pravděpodobně ještě poroste, svého vrcholu nad 3 % by měla dosáhnout v únoru, a to především kvůli rostoucím cenám potravin a regulovaným cenám. Jádrová inflace se pak od příštího roku začne snižovat směrem k 2,5 %.
Čerstvá data z české ekonomiky dopadla pro centrální banku překvapivě příznivě. Hospodářský růst zaostal za prognózou – HDP ve druhém čtvrtletí vzrostl mezičtvrtletně jen o 0,4 % místo očekávaných 0,6 % a slabší byla i spotřeba domácností. Růst mezd výrazně zpomalil na 6,4 %, zatímco ČNB počítala se 7,3 %. Kurz koruny se pohybuje v souladu s předpoklady centrální banky kolem úrovně 24,20 CZK/EUR. Zatímco slabší domácí fundamenty by samy o sobě tlačily sazby dolů, vyvažují je vyšší očekávané sazby v zahraničí, zejména v eurozóně.
Rizika dalšího vývoje však směřují spíše k přísnější měnové politice. Analytici očekávají, že ČNB ponechá sazby na současné úrovni po zbytek letošního i celý příští rok. Hrozbu pro vyšší inflaci představuje především pokračující konflikt na Blízkém východě, který zvyšuje pravděpodobnost dražších energií a narušení globálních dodavatelských řetězců. Proinflačně působí také fiskální politika – navržený rozpočet počítá s prohloubením deficitu veřejných financí na 3,5 % HDP, zatímco centrální banka předpokládala pouze 2,9 % HDP. Sazby hypoték a spořicích účtů se tak výraznějších změn nejspíše nedočkají.
About the Author
