K. Warsh, jenž stojí v čele americké centrální banky už přes 100 dní, přednesl na sympoziu v Jackson Hole projev, který trhy vnímají výrazně jestřábí. Přestože celkový inflací index PCE meziročně dosáhl 3,7 % a jeho jádrová verze 3,3 %, zůstává toto čísla daleko od stanoveného cíle 2 %. Warsh ve svém projevu znovu jasně zdůraznil závazek vrátit inflaci k cíli, čímž odpověděl na dlouhodobé pochybnosti o tom, zda jeho strategie měnové politiky bude skutečně důsledná, nebo zda federální banka bude nadále tolerovat růst cenové hladiny.
Nový guvernér Fedu čelí od samého počátku své funkce nesnadným podmínkám. Pochybnosti o jeho nezávislosti na prezidentu Trumpovi, zděděná vysoká inflace zejména v sektoru služeb a kritika za neochotu podrobně vysvětlovat rozhodnutí Fedu tvoří složité pozadí jeho působení. Warsh se navíc pokouší výrazně změnit způsob forward guidance, což znamená revoluční posun v komunikaci měnové politiky. Avšak omezení předchozích závazků je jen půl cesty – klíčové je, zda dokáže věrohodně vysvětlit aktuální rozhodnutí a udržet tak důvěru trhů i ukotvená inflační očekávání.
Září představuje pro Warsha první skutečně důležitou zkoušku, kdy trh přisuzuje zvýšení sazeb o 25 bazických bodů asi 60% pravděpodobnosti. Situaci komplikují známky ochazování trhu práce a prudký růst cen paliv, přičemž diesel stouzl meziročně dokonce o 57 %. Pro kredibilitu federální banky proto nebude rozhodující jen samotné zvýšení sazeb, ale především zda dokáže přesvědčivě prokázat, že každé rozhodnutí vychází z ekonomických dat a inflačního vývoje, nikoli z politických tlaků. Pokud se inflace nadále drží výrazně nad cílem a ekonomika zůstává dostatečně odolná, další tahy sazeb stanou nejsilnějším důkazem, že cíl nízké a stabilní inflace je pro Fed skutečně vážně nastavený.
About the Author
